De wereld van alternatieve investeringen wordt vaak gezien als een glamoureuze wereld van private equity-investeerders en venture capitalists. Het wordt echter niet langer gedomineerd door LP's en GP's die investeren in beginnende startups in ruil voor aandelen. De snelst groeiende vorm van investering in de alternatieve investeringsruimte is in feite private schuld (of private credit).
In zijn alternatieve beleggingsuniversumvooruitzichten voor 2024 is JP Morgan overwogen op de groeivooruitzichten van private kredieten, waarbij de schuldfinanciering afkomstig is van fondsen in plaats van banken, door banken geleide syndicaten of openbare markten. In mei hebben we keek over hoe de particuliere schuld is gegroeid van miljarden naar biljoenen aan activa onder beheer en de rol van technologie bij het maken ervan tot “de primaire strategie van alternatieve beleggingsfondsen over de hele wereld.”
Norsad Capital, een impactinvesteerder en particuliere kredietverstrekker uit Botswana die in 1990 werd opgericht als een multilaterale entiteit van de Noordse SADC, bewijst niet alleen dat private schuldfinanciering bedrijven in het middensegment kan helpen groeien, maar schrijft ook een draaiboek over hoe private schuld in combinatie met technologische oplossingen zoals PE Front Office kan helpen een veerkrachtige startup ecosystem.
Wat doet Norsad Capital?
Als impactinvesteerder en particuliere kredietverstrekker, Noords kapitaal biedt op maat gemaakte schuldoplossingen aan winstgevende groeibedrijven die een wenselijke sociale en milieu-impact leveren in Afrika. Allan Mutenda, Chief Risk Officer bij Norsad Capital, zegt dat hun primaire markt de SADC-regio is met een belang in Oost-Afrika. Hoewel de focusmarkt momenteel Zuidelijk Afrika is, heeft het ook enkele investeringen in West-Afrika.
"Ons doel is om tegen 100 een positieve impact te hebben op de levens van 2030 miljoen Afrikanen", zegt Mutenda, voordat hij eraan toevoegt: "Onze doelmarkt zijn middelgrote groeibedrijven in de regio, de bedrijven die sterke financiële rendementen genereren, plus ook een positieve impact."
Hij voegt toe dat hun private credit-oplossingen een ticketgrootte hebben tussen $ 5M en $ 15M, maar investeringen onder de $ 5M kunnen overwegen voor kwalificerende groeibedrijven die een omzet genereren tussen $ 5 en $ 50M met een EBITDA van $ 1.5B. Van senior debt en mezzaninefinanciering tot unitranche, zegt Mutenda dat Norsad helemaal draait om uitgebreide en flexibele private credit-aanbiedingen.
Waarom private credit? Mutenda legt uit dat Norsads reis in 1990 begon als een focus op ontwikkelingsfinanciering en is gegroeid en overgegaan naar private credit, ondersteund door elf SADC DFI's, waaronder de oorspronkelijke vier Nordic-aandeelhouders: Norfund, Swedfund, IFU en Finnfund. Norsad is geëvolueerd van een duurzame investeerder naar een thematische impactinvesteerder, die zich concentreert op winstgevende ondernemingen die sociale en ecologische uitdagingen aanpakken onder het mantra van "winst met een doel".
Onze belangrijkste prioriteiten omvatten duurzame bestaansmiddelen, financiële inclusie, gendergelijkheid en klimaatactie, die allemaal aansluiten bij de Sustainable Development Goals (SDG's). Terwijl we onze strategie in 2024 verfijnen, richten we ons op thematische sectoren die de meest significante impact op schaal voor onze aandeelhouders beloven. Bovendien biedt private credit over het algemeen een pad om hogere opbrengsten te leveren aan onze investeerders, afhankelijk van effectief risicomanagement.
Private Credit: aantrekkelijk maar uitdagend
We kunnen Shark Tank allemaal bedanken voor het bijbrengen van een basisbegrip van hoe private equity werkt, maar het is relatief onbekend dat private debt aantrekkelijker wordt geacht voor early stage en groeibedrijven, waardoor ze het benodigde kapitaal krijgen om hun activiteiten op te schalen en kansen te benutten. Mutenda zegt dat dit komt door hun flexibiliteit.
"De deals zijn gestructureerd om tegemoet te komen aan de behoeften van de individuele investeringsbedrijven, wat niet altijd mogelijk is als het om banken gaat", zegt hij. "We kunnen spelen over de kapitaalstapel van stretch senior, unitranche en mezzanine over verschillende looptijden tot 7 jaar. We bieden ook verschillende betalingsopties zoals amortisatie, PIK, equity kickers en uitgestelde betalingen om te voldoen aan de behoeften van onze investeringsbedrijven, afhankelijk van hun cashflowcycli."
Hoewel de flexibiliteit aantrekkelijk is, moeten particuliere kredietverstrekkers zoals Norsad ook rekening houden met het extra risico dat deze flexibiliteit met zich meebrengt. "In de basis begint het allemaal met het structureren van de investering om aan de behoeften van de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd te voldoen, terwijl we onze investeerders bescherming tegen neerwaartse druk bieden, zodat we investeerders nog steeds een pad kunnen bieden om de gewenste rendementen te realiseren via verschillende exitstrategieën", legt Mutenda uit. "Als het risico niet adequaat wordt beheerd, vooral in de zeer onzekere poly-crisisomgeving, kan het voor particuliere kredietverstrekkers een uitdaging zijn om duurzaamheid te bereiken, wat leidt tot niet-behaalde impactdoelstellingen en moeilijkheden bij het teruggeven van kapitaal aan financiers met acceptabele rendementen."
"Ik denk dat de extra uitdaging in onze regio is hoe we onze dealpijplijn van potentiële investeringsbedrijven in meerdere landen kunnen laten groeien en consequent de goede investeringen kunnen selecteren van de potentieel slechte. Zakendoen in Afrika is niet voor watjes, terwijl het lonend kan zijn, vooral als je gebruikmaakt van lokale kennis en partnerschappen", zegt Mutenda. Norsad heeft een rijke geschiedenis van meer dan 32 jaar impactinvesteringen in Afrika, waarbij we samenwerken met een breed netwerk van partners, waaronder de 11 SADC-aandeelhouders.
Hij voegt toe: “Private credit is een relatief nieuw fenomeen in sommige van onze markten. In SADC bijvoorbeeld domineert bankfinanciering.”
Bij de activiteiten van particuliere kredietverstrekkers is de uitdaging tweeledig: mobility en compliance. In 2023 startte Norsad met een re-engineering van bedrijfsprocessen om zijn workflows en ondersteunende systemen wendbaarder en responsiever te maken voor het veranderende financiële landschap. Belangrijke aandachtsgebieden waren onder meer het verfijnen en verbeteren van workflows, het identificeren en aanpassen van ondersteunende technologieën en het verbeteren van compliance - niet alleen als een checkboxoefening, maar als een integraal onderdeel van de waardepropositie voor onze investeringsbedrijven om hen te helpen duurzaamheid te bereiken.
Een andere manier waarop Norsad Capital aan deze behoefte voldoet mobility en compliance-uitdaging is door PE Front Office te vertrouwen. Dit SaaS-platform fungeert als backoffice van grote equity- en private creditproviders.
Ontdek het strategische voordeel: PE Front Office
Mutenda legt uit dat Norsad Capital de PE Frontoffice niet alleen als een technologische oplossing voor het boeken van transacties – of het nu gaat om krediet of eigen vermogen – voor bedrijven met een gemiddelde groei. In plaats daarvan benadrukt hij dat de software platform faciliteert end-to-end bedrijfsprocessen die de uitvoering van ‘de investeringsthesis’ ondersteunen gedurende de gehele investeringscyclus, van ontstaan tot exit.
Na de overstap naar PE Front Office, Norsad Capital en zijn investeringsmaatschappij team kunnen kijken naar compliance voorbij KYC en statische data posting. Mutenda zegt dat ze een aantal handmatige processen hebben kunnen automatiseren, zoals covenant testing. "Er is behoorlijk wat rijke informatie die je uit het systeem kunt halen over bedrijven waarin wordt geïnvesteerd, waardoor de afhankelijkheid van Excel-spreadsheets bijna wordt vervangen door covenant testing als voorbeeld", grapt Mutenda.
Net als veel andere PE Front Office-klanten vertrouwde Norsad Capital voorheen op spreadsheets, en Mutenda erkent openlijk de typische risico's die gepaard gaan met het gebruik ervan, waaronder de mogelijkheid van menselijke fouten en modelleringsfouten. Hij merkt echter op dat het directe voordeel van de overstap van spreadsheets is dat zorgen over "MIS-rapporten die niet op tijd en nauwkeurig worden geproduceerd" worden weggenomen.
Deze verschuiving bespaart aanzienlijk veel tijd en moeite, waardoor portefeuillebeheerders zich kunnen richten op activiteiten met meer toegevoegde waarde, waarbij klantgegevens beschikbaar zijn met één druk op de knop. "Door af te stappen van Excel besparen we veel tijd in termen van manuren die nodig zijn voor het verwerken van gegevens en financiële spreadsheets van gecontroleerde AFS en ook Management Accounts die we regelmatiger ontvangen", voegt hij toe.
Toen ik met Mutenda sprak, had Norsad Capital zijn workflow nog niet volledig gemigreerd van spreadsheets naar PE Front Office. Het private debtbedrijf streeft ernaar om tegen het einde van het derde kwartaal volledig te migreren naar PE Front Office, maar Mutenda zegt dat ze al een aantal workflows hebben geautomatiseerd, zoals facturering, en gaf aan dat de migratie naadloos verliep met de ondersteuning van PE Front Office. team tijdens de implementatie-, aanpassings- en testfases. "Onze portfoliobedrijven ontvangen hun facturen op tijd, automatisch gegenereerd door het systeem en afgeleverd in de e-mails zonder het risico dat backofficemedewerkers vergeten deze eenvoudige maar cruciale taken op tijd uit te voeren vóór de vervaldatum", legt Mutenda uit.
Met de migratie naar PE Frontoffice, zijn ze efficiënt in staat om hun dealflow te beheren van originatie tot exit. "Ik denk dat we de workflow in PE Front Office erg nuttig vonden, makkelijk te volgen, aan te passen en te voldoen aan onze vereisten als bedrijf," zegt Mutenda.
Hij voegt eraan toe dat ze in staat waren om download de historische informatie die ze in hun oude systeem hadden, terwijl ze ook nieuwe deals boekten die nog in de pijplijn zaten. Dit vermogen van PE Front Office om historische data in verschillende formaten te migreren, betekende dat Norsad Capital's team hoefden er alleen maar voor te zorgen dat hun gegevens up-to-date bleven vóór de datamigratie, met de PE team ook het oplossen van problemen en het oppikken van datahiaten zodat onze records compleet zijn. Sterke samenwerking van de PE team was duidelijk zichtbaar in hun aanpak van de projectuitvoering, iets wat Norsad voortdurend waardeert.
Tijdens ons gesprek vond ik Mutenda zowel analytisch als logisch. Hoewel hij het gebruik van technologie om investeringen bij Norsad Capital efficiënt te maken, onder de knie leek te hebben, was hij ook scherp over de vertraging die gepaard ging met handmatige systemen en de technieken die nodig waren om die vertragingen te omzeilen.
Met PE Front Office kunnen ze volgens hem hun doel bereiken om efficiënter en wendbaarder te worden, en ook dichter bij de klant te staan en de juiste vragen op het juiste moment te beantwoorden aan het management, bestuur en toezichthouders, inclusief investeerders. Voor Norsad Capital zegt Mutenda dat PE Front Office het enige systeem was dat voldeed aan hun end-to-end vereisten, zowel nu als op de lange termijn tijdens het inkoopproces. "PE Front Office voldoet aan onze zakelijke vereisten, nu en in de toekomst", betoogt Mutenda. "Vanuit het oogpunt van risicomanagement en compliance denk ik ook dat de MIS-capaciteit een goede basis biedt om een deel van onze modelleringsactiviteiten te ondersteunen."
Doorgroeimogelijkheid
Net als JP Morgan is Mutenda optimistisch over de groeivooruitzichten van private kredieten, met name in de SADC-regio. Hij verwacht dat regelgevende druk de mogelijkheid van banken om risicovollere segmenten van de markt te ondersteunen zal blijven beïnvloeden, wat mogelijk de kredietvoorziening aan middelgrote ondernemingen en het MKB zal beperken, wat Norsad Capital een kans biedt om de kredietvoorzieningskloof te helpen dichten.
"Ik geloof dat we LP's en institutionele beleggers de kans bieden om met ons te investeren in thematische fondsen die we in de toekomst kunnen lanceren, zoals klimaatfondsen. Deze samenwerking kan hen helpen hun impactdoelstellingen te bereiken door samen te werken met Norsad en gebruik te maken van onze sterke aanwezigheid in de SADC-regio en ons robuuste aandeelhoudersnetwerk met lokale kennis en aanwezigheid, in plaats van rechtstreeks te investeren in een breed scala aan bedrijven in verschillende landen. De rendementen in Afrika zijn nog steeds goed, ondanks het hoge risiconiveau. We bieden een partnerschapsplatform waarmee we de sterke kansen kunnen onderscheiden van de zwakkere, en we zullen beleggers beter kunnen helpen bij het beheren van hun investeringen met behulp van ons PE Front Office-platform", voegt hij toe.
Ondanks de heersende onzekerheid en de poly-crisisomgeving blijft Norsad Capital optimistisch over de aanhoudende groei van particulier krediet. Als activa onder beheer rise, ze anticiperen erop dat software platforms zoals PE Front Office worden steeds belangrijker voor kredietverstrekkers om klaar te zijn voor groei met de juiste technologie front- en backofficefunctionaliteit. Voor Mutenda draait de toekomst niet alleen om het benutten van technologie voor efficiënte investeringsprocessen, maar ook om het verbeteren van de effectiviteit van die technologie door de integratie van artificial intelligence.
01
Verder dan ouderlijk toezicht: hoe Rotterdam's ChatLicense kinderen in het digitale tijdperk sterker maakt